Description

English summary: The regulation of (over-the-counter) derivatives has been a corner stone in the post financial crisis attempt to build a more resilient financial system. However, EU primary law, namely the free movement of capital and the freedom to provide services, imposes certain limits on these regulatory efforts. This contribution examines if certain regulatory models are compatible with EU primary law. German description: Die Finanz- und Wirtschaftskrise hat zu einer verscharften Regulierung der Kapitalmarkte gefuhrt. Auch (ausserborsliche) Derivate, die als Mitausloser fur die Krise gelten, sind in den Fokus des europaischen Gesetzgebers geraten. Allerdings stehen Regulierungen der Kapitalmarkte in einem Spannungsverhaltnis zur primarrechtlich verankerten Kapitalverkehrsfreiheit, die nicht nur den Kapitalverkehr zwischen den Mitgliedstaaten, sondern auch den mit Drittstaaten schutzt. Daneben wirft auch die Dienstleistungsfreiheit die Frage auf, ob sie nicht bestimmte Formen der Kapitalmarktregulierung verbietet. Deshalb untersucht Andreas Kerkemeyer vier unterschiedliche Regulierungsmodelle eingehend: die Einfuhrung einer Clearingpflicht fur ausserborsliche Derivate, die Statuierung von Eigenkapitalvorschriften, die Einfuhrung von Steuern auf Finanztransaktionen und ein Verbot von Derivaten auf bestimmte Guter. Anschliessend misst er diese an der Kapitalverkehrs- sowie der Dienstleistungsfreiheit.